דו"ח חודשי - אוגוסט 2024 - ניתוח ואסטרטגיית השקעה

ניתוח השווקים - אוגוסט 2024

חודש אוגוסט היה סוער בשווקים. לאחר תקופת חולשה בתחילת אוגוסט, שוקי המניות התאוששו והשיבו חלק נכבד מההפסד שלהם בחלקו השני של החודש. המומחה שלנו, אלכסנדר גוטי, מנתח את המגמות בשווקים באוגוסט 2024.

בארצות הברית, שלושת המדדים המרכזיים חוו חודש מעורב. מדד S&P 500 עלה קלות ב-1.5% במהלך החודש, בעיקר בתמיכת ביצועי החברות הטכנולוגיות הגדולות. מדד נאסד"ק רשם עלייה של 2.3%, מונע מתחזיות אופטימיות לצמיחת רווחי חברות השבבים והבינה המלאכותית. עם זאת, מדד דאו ג'ונס סיים את החודש בירידה של 0.7%, בשל חששות במגזרים התעשייתי והבנקאי, שם התחזיות הכלכליות והפסדי ההלוואות החלו להכביד על אמון המשקיעים.

באירופה, שוקי המניות חוו שינויים מתונים. מדד דאקס הגרמני סיים את החודש בעלייה של 0.8%, בזכות התייצבות המגזר היצרני. מדד CAC 40 הצרפתי ירד ב-0.4%, מחשש לסיכונים בשוק הנדל"ן המכבידים על המניות הפיננסיות. התנאים הפיננסיים המחמירים והחולשה בביקוש להלוואות הגבילו את תחזיות הצמיחה, במיוחד עבור הבנקים והחברות החשופות לרמות חוב גבוהות.

מניות בארה"ב ובאירופה:

האופוריה של החודשים האחרונים הוחלפה בגל של פאניקה בתחילת חודש אוגוסט. חלק מהמדדים ירדו ב-10% בתוך כמה ימים, בעקבות חששות בנוגע למצב הכלכלה האמריקאית שעלו מחדש לאחר פרסום דוח התעסוקה לחודש יולי שהיה מאכזב. הדוח ציין עלייה בשיעור האבטלה. הדוח הצטרף לנתונים חלשים מהמגזר היצרני. הגורם השני לירידה בשוק המניות היה התחזקות הין היפני לאחר שבנק יפן העלה במפתיע את שיעורי הריבית בסוף יולי.

השווקים התאוששו לאחר מכן כאשר בנק יפן שלל אפשרות להעלאות ריבית נוספות כל עוד השווקים נשארים בלתי יציבים, וגם בזכות פרסום נתונים כלכליים מסוימים בארצות הברית שהרגיעו את החששות מהמיתון.

ההקשר השתפר גם בתחום האינפלציה והמדיניות המוניטרית האמריקאית. נתוני האינפלציה לחודש יולי היו בהתאם לציפיות, והצביעו על המשך ירידת הלחצים האינפלציוניים. אירוע משמעותי בחודש היה נאום ג'רום פאוול בכנס השנתי של הבנקאים המרכזיים בג'קסון הול. נשיא הפד הדגיש שהירידה בתנאי שוק העבודה היא בלתי ניתנת להכחשה, והפד לא מחפש הידרדרות נוספת בשוק העבודה. בהכירו את הסיכונים לעלייה נוספת באבטלה, ציין נשיא הפד שהבנק המרכזי יעשה כל שביכולתו לתמוך בשוק עבודה חזק.

ריבית:

אירוע החודש היה הכנס השנתי של הבנקאים המרכזיים בג'קסון הול. ג'רום פאוול שלח מסר ברור שהפד לא יברך על הידרדרות נוספת בשוק העבודה. בעוד שהורדת ריבית ראשונה בספטמבר כבר הוכנסה לציפיות, השאלה כעת היא האם הפד יפחית את הריבית ב-0.25% או ב-0.50%. היקף ההפחתה יהיה תלוי בנתונים הכלכליים שיתפרסמו עד אז, כולל דוח התעסוקה של חודש אוגוסט שיהיה מכריע.

אג"ח:

שוקי האג"ח רשמו ביצועים חיוביים באוגוסט, בזכות ירידת שיעורי הריבית לטווח הארוך. החששות הגוברים ממיתון ועמדת הפדרל ריזרב הפשרנית יותר הובילו לירידה בתשואות האג"ח. הירידה בתשואות הייתה משמעותית יותר בתחילת החודש בארצות הברית מאשר בגוש האירו. בגוש האירו, האינפלציה במגזר השירותים נותרה גבוהה מדי, מה שממתן את הציפיות של השווקים בנוגע להפחתות הריבית העתידיות של הבנק המרכזי האירופי.

סחורות:

מחירי הנפט עלו ב-4% באוגוסט, בעקבות חששות בנוגע להיצע העולמי שהוחרפו על ידי הארכת הקיצוצים בתפוקה על ידי אופ"ק+. חבית נפט מסוג ברנט סיימה את החודש סביב 88 דולר, כאשר חששות לגבי ירידה במלאים בארצות הברית והמתח הגיאופוליטי במפרץ הפעילו לחץ לעליית המחירים. גם מחירי הגז הטבעי עלו באופן משמעותי, בהשפעת תחזיות למזג אוויר קר מהממוצע בחורף הקרוב, מה שגרם למשקיעים להמר על עלייה בביקוש.

המתכות היקרות, בעיקר הזהב, עלו באוגוסט. מחיר הזהב עלה ב-3% והגיע ל-1980 דולר לאונקיה, כאשר משקיעים חיפשו נכסים בטוחים לנוכח חוסר הוודאות הגיאופוליטי המתגבר ותנודות בשוקי המניות.

סיכום ואסטרטגיית השקעה:

החוסן של שוקי המניות במהלך חודש אוגוסט מבוסס במידה רבה על הציפיות לנחיתה רכה של הכלכלה העולמית. עם זאת, הסיכונים נותרים גבוהים: הסלמה בעימות באוקראינה, חידוש חזק מהצפוי של האינפלציה או הפתעה שלילית בשוק העבודה האמריקאי עלולים להוביל להתאמות בלתי מסודרות במחירי הנכסים.

הבנקים, למרות מרווחי ההלוואות המועילים עד כה, מתחילים להרגיש את השפעת העלייה בהפסדי ההלוואות. שוק הנדל"ן נותר נושא לדאגה, במיוחד באירופה, שם ירידות בערך הנכסים למגורים ומסחר מגדילות את הסיכונים למוסדות הפיננסיים. בנוסף, הירידה המהירה בביקוש להלוואות ממשיכה להעיב על תחזיות הצמיחה.

לסיכום, אוגוסט 2024 התאפיין בחוסן מסוים של שוקי המניות לנוכח סביבה מאקרו-כלכלית מורכבת ומתח גיאופוליטי מתמשך. עם זאת, הסיכונים להידרדרות כלכלית, במיוחד בתחום הנדל"ן והאשראי, נותרו גורם חשוב לדאגה בחודשים הקרובים.